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长期看点多

上调盈利预测,上调目标价至75 元,建议“增持”。

    飞科电器2017H1 利润增长54%,符合市场预期。我们认为飞科是业绩最确定家电标的之一,长期看点多。维持17/18 年EPS 预测为1.86 元/2.27元,因提价持续性好,上调19 年EPS 预测为2.87 元(原2.66 元,+8%),公司业绩确定性优势明显,且长期看点更明朗,上调目标价至75 元(原67 元,+12%),对应18 年33xPE,维持“增持”评级。

    中报业绩符合预期,电吹风收入短期受影响。

    飞科电器2017H1 营业收入17 亿(+19%),归母净利3.8 亿(+54%),扣非归母净利3.5 亿(+46%)。Q2 单季收入7.8 亿(+18%),归母净利1.8 亿(+76%),扣非归母净利1.5 亿(+56%),非经常性损益主要为政府补助。

    毛利率39.4%(+1.3pct),净利率22.8%(+7.6pct)。分品类来看,剃须刀/毛球修剪器/理发器收入+20%/54%/32%,因飞科电吹风减少低端型号,由博锐承接,收入增速短期受影响。公司2017H1 业绩符合市场预期。

    业绩最确定家电标的之一,长期看点多。

    家电行业目前面临的三大风险(汇率、原材料涨价、地产下行)对公司均无太大影响,现有品类量的稳健增长和价的持续提升保障公司中短期业绩确定性。长期来看,高端化战略有助于突破现有品类增长瓶颈。家居电器新品预计将于2017H2 推出,电动牙刷和美容电器在储备中,我们认为,公司凭借制造、品牌、渠道和资金优势,有望成为新品类龙头。

    核心风险:新品市场反馈低于预期。

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